看空台积电,大摩你这种情况有多久了?缩略图

看空台积电,大摩你这种情况有多久了?

今天白天上班的时候手机有推送新闻,当时随意看了一眼,好像是和台积电有关的消息,没有太在意。回到家看了下,原来是morgan stanley发布了一个80多页的报告,陈述他们对台积电的观点,并下调了目标价格。

这样我很吃惊,因为在我的认知中芯片产业,特别是台积电这样的企业,他的业务和未来发展都是非常真实可见的,而且这两年疫情的原因导致芯片远远供不应求,真的很难想象在这样的时间会有人看空台积电,于是我大概看了一下具体内容,发现有很多原因的确我是无法理解的。下面来说说我的想法。

报告中一个很重要的观点就是毛利率的下降,认为台积电的毛利率会从50%以上下降到50%以下。如果这样的事情发生,那么的确企业的营收和估值会受到影响,但是大摩给出的理由让我有些费解。

ASML反水涨价

大摩认为在3nm制程开始时,ASML作为光刻机供应商会展现强硬态度,提升供应的价格。这里我直接黑人问号?这是赤裸裸的凭空猜测。ASML作为产业上游和台积电这类的公司本身就是一个共生,共同发展的关系,为什么会做这样的事情?而且从过去几年来看,ASML在进入下一代制程时都没有这类的行为,那为什么这次会呢?

摩尔定律已死

大摩的另一个观点是认为摩尔定律已经无法再继续了,因此台积电无法在维持大体同样成本与价格的情况下逐年提升芯片的算力,必须要大幅度提升研发费用的投入并且提升成本。这一点我不置可否,但我能知道的是,如果摩尔定律失效,那他影响的也绝不会是台积电一家公司。另外,如果摩尔定律失效,单个芯片的算力无法提升,那么用什么来满足当前不停爆炸式膨胀的各种算力需求呢?企业岂不是要采购更多的芯片?岂不是要生产更多的芯片?

竞争对手

大摩认为竞争对手在不停的追赶,觉得在短期内就会看到竞争对手追上台积电并且对他产生影响,听起来非常危言耸听。一看所谓的潜在竞争对手里面还有intel和ibm,我笑了。。

高估值

的确目前台积电也处在一个相对高PE的位置,但这一个并不是单独台积电的问题,我们还是要结合整体大盘和行业的问题,所以对这一点的判断不像是个股的判断,而像是一个宏观的判断。

行业周期结束

大摩的另一个观点是芯片的行业周期快要结束,因为供需关系即将回归平衡,这一点我相对赞同。之前供不应求的确有意外导致。但是同样,这是一个对行业的判断,并不是针对台积电个股的。

短期与长期

我觉得台积电在短期疲软是很正常的,毕竟没有办法一直保持那么强的增势,但是从长远来看,台积电的地位目前仍然无可动摇。哪怕我们说供求关系逐渐平衡,但芯片未来的需求只会多不会少。智能汽车,人工智能,机器学习等领域的芯片缺口只会越来越大。

计划

虽然在我看来这些原因非常牵强,但是的确台积电已经连续下跌几日,这是一个我非常希望看到的局面,因为我之前因为仓位比例的原因没有布局台积电,但我其实一直非常想要建仓台积电。这次下跌我会对台积电保持密切的观察。应该会在110美元以下,最好是105美元左右的位置开始建仓台积电,希望在摩根斯坦利的助攻下,市场可以给我这个机会。

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