Oatly燕麦奶,值140亿美元的市值吗?缩略图

Oatly燕麦奶,值140亿美元的市值吗?

前段时间Oatly燕麦奶正式上市。可以说在Oatly在消费品圈中,有很大的名气。不管是这个品类,还是环保,健康的概念都受到了很多的追捧。这次作为燕麦奶概念的第一股可以说是风光无限了。之前我一直有听说过Oatly这个品牌,也算有一些了解与关注,这次上市更加引发了我的兴趣,让我对这个品牌做了一些简单的研究。

股票数据

代码:OTLY

股价:23.8元(6月4日收盘价)

总股本:5.92亿

市值:140亿美元左右

公司目前处于亏损状态

咖啡

Oatly的发展可以说离不开咖啡这个产品。在咖啡相对成熟的国际市场,Oatly出现在以星巴克为首的各类连锁咖啡,以及以Blue Bottle为首的精品咖啡的菜单中,作为牛奶的替换选择之一。

Oatly燕麦奶,值140亿美元的市值吗?插图

当然这背后也有着小小的渊源。曾经的星巴克掌门人霍华德舒尔茨一直非常关注燕麦奶这个概念,在20年,甚至以个人身份投资了Oatly。如此看好这个品牌,那么星巴克为他开绿灯也就不奇怪了。

在国内咖啡文化高速发展的这几年,除了替换牛奶这个实际意义外,Oatly似乎还多了一层标签属性,如果一个咖啡店没有Oatly,或者是燕麦奶类的产品,那可真的是不时髦。

Oatly燕麦奶,值140亿美元的市值吗?插图1

招股书中我们可以看到,截至2020年,Oatly在全球为32200家咖啡店提供了产品,对于Oatly来说这些咖啡店不仅仅是商业上的客户,更是很好的广告宣传。

价格

当我们查找oatly的购买信息,会发现他们的产品单价普遍的高于牛奶。以前面说到的咖啡店为例,一般更换oatly的燕麦奶需要支付额外的2-3元。

查看零售版的包装也能发现同样的问题。以618为例:

Oatly燕麦奶,值140亿美元的市值吗?插图2

Oatly:1L 2瓶的版本折后售价为74元。

Oatly燕麦奶,值140亿美元的市值吗?插图3

唯品牛奶:950ML 2瓶的售价为60元。

差价将近有30%,而唯品牛奶是精品咖啡店最常选用的品种了。

所以我们可以看到燕麦奶可以支撑一个相对更高的价格。

健康

看到这里,我自然产生了一个疑惑,燕麦奶到底比常规牛奶好在哪里?我能想到的无非这么几点:规避乳制品过敏(小部分人群刚需),更好的口味,更健康更富有营养,环保的概念。

说到健康这一点,我们可以看到正反不同的观点,正方的观点是在各个宣传渠道能看到的:燕麦奶低脂、低热量、0胆固醇、富含膳食纤维、钙含量高。

而反方则持有不同意见,主要有2点,燕麦奶与燕麦相比,因为经过了加工处理,所以损失了大量的营养,如果仅从营养摄取来说,燕麦奶不如直接吃燕麦。第二点是,牛奶的蛋白质含量是2-3倍于燕麦奶,所以从钙质吸收来说燕麦奶完败。(虽然对于欧美蛋白质摄入过量人来说,这反而是优点,但笼统的说燕麦奶更有营养,似乎站不住脚。

所以燕麦奶的健康似乎不在于他有什么,而更多在于他没有什么,比如脂肪含量低,没有胆固醇,没有反式脂肪酸。(但是,这样的优点,豆奶,核桃奶,杏仁露等产品也同样拥有。)

数据简介

下面我们简单的了解一下Oatly的一些数据:

2019年:

总收入:2.04亿美元

运营亏损:3076万美元

净亏损:3437万美元

毛利率:32.63%

 

2020年:

总收入:4.21亿美元

运营亏损:4710万美元

净亏损:5795万美元

毛利率:30.67%

 

股价:23.7元(5月28日收盘价)

总股本:5.92亿

市值:140亿美元

公司目前处于亏损状态

 

市值

我检索了100亿 – 200亿美金市值的公司,挑选了几个大多数人都熟悉的作为对比。数据如下:

Oatly燕麦奶,值140亿美元的市值吗?插图4

市值从低至高:

Levis:104亿

Dropbox:110亿

Oatly:140亿

雾芯(RELX电子烟):155亿

美国航空:155亿

唯品会:160亿

Farfetch:165亿

达美乐披萨:167亿

Gross Margin

选取了一些参考坐标,进行Gross Margin对比,数据如下:

Oatly燕麦奶,值140亿美元的市值吗?插图5

Gross Margin从低至高:

特斯拉(“科幻股”参考-狗头):21%

星巴克:22%

Beyond Meat(植物概念参考):28%

Oatly:30.2%

Nike(服装乱入参考):43%

宝洁:51.6%

Monster饮料:58%

可口可乐:59%

 

P/S

由于Oatly目前处于亏损状态,无法比较P/E,因此将上述列表进行了P/S排序:

Oatly燕麦奶,值140亿美元的市值吗?插图6

PS从低至高:

宝洁:4.7

星巴克:5.6

Nike(服装乱入参考):5.6

可口可乐:7.3

Monster饮料:10.6

特斯拉(“科幻股”参考-狗头):18.6

Beyond Meat(植物概念参考):21.8

Oatly:29.6

P/E假设

做了一个很粗糙的估算,假设:

Oatly 21年最终可以获取100%的增长

获取增量无额外其他成本支出

2020年:

总收入:4.21亿美元

运营亏损:4710万美元

净亏损:5795万美元

毛利率:30.67%

21年净利润 = 4.21(增量)*30.67%(毛利率)-0.57(亏损部分)= 0.69亿元

PE = 140/0.69=202

 

其他

在看这些数据的同时,我也问了一下身边的小伙伴,没有遇到燕麦奶死忠爱好者,这样的人对我来说还停留在淘宝评论区(此块仅针对大陆市场),而且在中国,已经有数个可见的竞品在发展,咖啡品牌三顿半也已发布自己的燕麦奶产品。

燕麦奶对我来自己来说是概念大于实际功效,至少我还没有成为一个消费者,也无法理解燕麦奶相比其他豆奶,杏仁奶有什么特殊之处。

Oatly在欧美目前甚至有供不应求,而公司也将建设新工厂满足需求,这是很良性的发展,但是短期也是增加投入,增加财务上的风险。

招股书中明确说明,在可见的未来Oatly不会发放股息。

作为消费品类别来说,我觉得Oatly的估值是很高的了,当前我是无法下手,但我会保持观察,等待下一季度财报。

本文仅仅很粗略的记录整理了一些我关注的信息,安信证券针对Oatly也进行了详细的分析,感兴趣的小伙伴可以查看下方下载链接,或关注公众号回复:Oatly,获取报告。

报告名:

20210603-安信证券-新三板主题报告_OATLY从欧美走向国内_健康食品_新宠燕麦奶发展如何

点击访问下载链接 访问密码:9915

 

本文中分析数据,来源于Stock Rover网站,一个专业的公司数据查看分析网站

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Oatly燕麦奶,值140亿美元的市值吗?插图7

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