估值指标：PEG 的理解及应用
高 PE 公司往往需要匹配高成长，这篇内容要介绍的 PEG，正是结合了这两点的一个指标。
在之前有关 PE 的内容中，我们有说过，高 PE 公司往往需要匹配高成长，而投资大师彼得·林奇（Peter Lynch）也表达过这样的观点：
任何一家公司股票如果定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等。
这篇内容要介绍的 PEG，正是结合了这两点的一个指标。
John Cheng
什么是 PEG
PEG = 市盈率 PE / 盈利增长率 G
其中：PE 也即市盈率（Price / Earnings），而 G 代表盈利增长率（Growth）。
我们假设：
- 股票 A 的 PE 为 20，下一年预期的盈利增长率为 10%，那么：
PEG = 20 / 10 = 2 - 股票 B 的 PE 为 30，下一年预期的盈利增长率为 20%，那么：
PEG = 30 / 20 = 1.5
PEG 是一个经典常用的指标，以下截图来自 Stockrover 软件，展示了 DOW 30 成分股的部分基本面数据，其中红框部分就是 2 种不同算法下的 PEG 数据。同时在我们提供的 Market Data 数据中也包含公司的 PEG 数据。
参数的选择
为什么上述数据中会有 2 个不同的 PEG 呢，是因为 PEG 公式中的 PE 及盈利增长率都有不同参数可以选择，具体选择可以依照个人喜好，但由于 PEG 是个比较用的指标，因此针对不同股票时，选取参数和计算逻辑保持一致即可。常见的参数选择有：
- PE：一般选取滚动市盈率，即 PE TTM，可以最真实的反应当前情况。
- 盈利增长率：未来 1 年利润增长率 / 未来 3 年利润增长率 都是比较常用的参数。
PEG 的应用
PEG = 市盈率 PE / 盈利增长率 G 从公式中，我们很容易明白，PEG 更低的股票主要两种情况：
- 在盈利增长率相同情况下，市盈率更低。也即分母相同，分子更小。
- 在市盈率相同的情况下，盈利增长更高。也即分子相同，分母更大。
通常用法会认为：
- PEG = 1 时，股票价格相对合理
- PEG ＜ 1 时，股票价格为低估状态
- PEG ＞ 1 时，股票价格为高估状态
但我并不建议这样直接简单的判断。在我看来 PEG 指标的数字绝对值结果的参考价值并不大，PEG 指标更多是用来横向比较实用，看不同股票之间的相对位置关系。也即 PEG 越低，意味着股票性价比相对更高。
理解 PEG
在使用 PEG 时，需要理解：
- 这个指标是用于比较的
- 这个指标中包含较多的主观因素
因为公司的成长来自于主观的预测，不管是机构，分析师，投资者或者企业自身，给出的未来成长都是一个预测，不可能百分百准确。因此在考虑这一点时，我们要结合自己的判断去对这个数值做调整，留出一些安全边际。
总的来说，我们有这些渠道可以去获取公司的未来成长数据：
- 企业财报披露，未来季度和年度的预估数值。
- 调研机构、投放的分析报告。
- 参考权威财经网站公开数据。（通常为多个分析师观点的汇总计算）
- 个人通过对行业，企业的理解进行估算。
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