如何理解“风险越小，收益越大”？

在投资时”风险越大，收益越大“是基本常识与共识。但这还不能完整表述”风险“与”收益“的关系。在价值投资逻辑下两者反而会呈现出”风险越小，收益越大“的现象。

举个例子

让我们举个例子，假设一只股票经过分析后的目标价是100元。我们在50元或90元买入。

• 在90元的位置买入，成本更高，下跌空间更大，也即风险更大，但是获得收益只有10元每股。
• 而在50元的位置买入，成本更低，下跌空间更小，也即风险更小，但收益更大，是50元美股。

这就呈现出了”风险越小，收益越大“的特征。这听起来很有道理，但又有些反直觉。之所以会出现截然相反的2种结论，是因为这两句话所关注的角度并不相同:

• “风险越大，收益越大”这句话的重点是在关注概率的不确定性。
• “风险越小，收益越大”这句话的重点是在关注价值的确定性。

概率思维

当我们说投资标的”风险越大，收益越大“时，背后的含义是：我并不知道他是涨还是跌，甚至大概率是跌，但是一旦上涨，可以获得巨幅收益。也可以转化为“概率越小，收益越大”的意思。

用数学方式来表达是：低概率（高风险） * 高收益 = 适中的数学期望。

彩票就是这种思维在生活中典型的例子。同时概率与收益的乘法公式也是”交易思维“的底层逻辑，也即寻找“高胜率（低风险）、高盈亏比（高收益）”的交易机会。所以说“风险越大，收益越大”其实是概率思维。

而把概率思维应用于投资时，赌概率的投资也就是在赌“是否真的有价值”，也就意味着价值的不确定性，或者至少投资者无法准确判断价值。

价值思维

当我们说“风险越小，收益越大”时，背后的含义是：公司价值是确定的（或者“股价可以上涨”是确定的），更低的成本价格可以带来更高的安全边际以及更大的盈利空间。

这样的投资是在投“价值的兑现”。因为市场充满错误定价，这对投资者是有利的，没有错误定价的市场是很难获利的。价值兑现的过程一定不是直线上升，而是波动上升的，更低的成本自然意味着更低的风险，更不容易被迫离场。

这个逻辑成立的核心要素就是“公司价值是确定的”这个部分。这是进行投资的前提，如果最终投资失败，不应该被解读为概率导致的，而是对公司价值分析判断的错误。

所以首先风险与收益的两种解读在自己的体系中都可以自洽，相互并不矛盾。只看你如何选择了。

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