估值指标：PB 的理解和应用

PB 是 PE 之外另一个股票投资基本分析最常见的参考指标，这篇内容将梳理 PB 的定义、应用及一些思考。

估值指标：PE 是什么？如何计算及应用 对PE指标的理解分享 | 长牛笔记 投资专栏

说到基本面分析，P/E 系数一定是最广为人知的指标之一，让我们通过这篇内容来梳理PE的定义、应用以及思考。

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什么是 PB

PB 即 Price to Book Ratio，也叫做市净率。反应的是股价与公司净资产的关系，公式如下：

• PB = Price / BPS
• 市净率 = 股价 / 每股净资产

这其中，每股净资产 BPS 也即 Book value Per Share 的计算公式为：

• 每股净资产 = 股东权益总额（总资产-负债）/ 股本总额

市净率反映了投资者为每单位净资产所支付的价格，每股净资产越高，股东拥有的每股资产价值越多；每股净资产越少，股东拥有的每股资产价值越少。因此也可以理解为：数值越低，说明股票价格相对于净资产来说的溢价越低（甚至没有溢价）。

市净率可以分为有形市净率和无形市净率。有形市净率只考虑企业的有形资产，而无形市净率则将无形资产也纳入考虑。通常我们采用 PB 估值时只考虑有形资产。

PB 的举例

我们来通过一个例子演示 PB 的计算逻辑，假设：X 公司总资产 100 亿元，总负债 50 亿元，发行股数 10 亿股，市价 10元。那么：

• 股东权益总额 = 100 亿 - 50 亿 = 50 亿。
• 每股净资产 = 50 亿 / 10 亿股 = 5
• PB = 股价 10 元 / 每股净资产 5 = 2

PB 是常用指标，几乎所有工具中都可以找到。上图展示在 Stock Rover 软件中提取 DOW 30 成分股相关数据，红框部分是每个股票的 PB 数据。同时在我们提供的 Market Data 数据中也包含公司的 PB 数据。

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PB 破净

当 PB 数值小于 1 时，我们称之为“破净”。意味着：股价跌破每股净资产，理论上如果这家公司现在倒闭，把公司资产全变卖了，作为股东能分到的价值仍然高于支付的股价。

使用 PB 的原因

当我们无法用 PE 很准确的对公司进行评判时，PB 通常会作为一个参考指标被引入。例如一些重资产行业如：银行、保险、房地产、钢铁公司等当前正在是否盈利间进行波动，虽然我们认为公司未来有成长前进，但当下 PE 无法很准确的给出评估，我们可以参考 PB 系数。

同时当我们用 PE 对一个公司进行评估后，也可以用 PB 来参考估值的“安全边际”。

PB 的缺陷

PB 估值低进表明当前股价和资产相比的关系。并不能反应公司的盈利能力，和未来趋势，如果当前公司处于亏损状态，那同样不一定值得投资。因此在使用 PB 时我们一定要结合其他关于公司盈利情况，和成长性的估值一起看。

同时如果我们想了解资产和公司盈利的关系，那么我们可以使用 ROE 指标。

关于 PB 的趣闻

巴菲特初期的原值资本积累是靠“烟蒂股”完成的，实际上这就是 PB 的应用，所谓烟蒂股，就是去股价跌破净资产的股票。但同时我们又看好公司未来的成长前景。

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