恐慌与贪婪指标的进一步测试

在之前的「什么是“贪婪与恐慌”指标」内容中，我们介绍了贪婪与恐慌指数：CNN Fear & Greed Index。今天我们针对这个指标的来进行一些测试。

数据回测

我们将这个从 0-100 读数的指标以 10 为 1 个区间进行切分，共分为 10 个区间，也即：

• 0 - 10

• 10 - 20

• 30 -40

• 依次类推

我们假设当数值落到对应区间后就买入 SPY 后持有 N 天，来看看有什么样的收获，而持有的天数，我们从 5 - 20 以 5 为间隔，也即总共有：5｜10｜15｜20 共计 4 种情况。我们对过去 10 年的数据进行回测。

那么 2 个参数排列组合，共计有 40 种交易结果，我们来观察这些结果具体的表现，并将一些数据结果制作成矩阵图如下：

首先是 EAR 回报率的矩阵图，EAR 是 Exposure Adjusted Return，也就是考虑了仓位利用后的指标，来衡量资金使用的效率。从图中我观察到几个现象：

• 总体来说持有 5 天的综合表现似乎好于其他持有天数，反应了贪婪与恐慌指标的情绪属性，能够在短期带来波动，体现出了均值回归的交易属性。

• 当指标读数低于 20，市场陷入恐慌的时候，买入短期持有的优势是比较明显的。

• 比较意外的是当读数大于 90 的时候，买入持有的效果也非常不错，这说明了贪婪是会持续的，当市场陷入狂热的时候，这种狂热会一定程度的持续。

当然我们说了 EAR 是 Exposure Adjusted 的参数，我们接下来看一下每一个参数下的实际 Exposure 是多少，也就是我们在过去的 10 年中到底有多少时间参与到了市场中。

上图展现的 Exposure 是每年的平均百分比数值。举例最左上 0-10 区间入场，持有 5 天卖出的 3.99% 读数为例：

这意味着过去 10 年中平均每年只有 4% 的时间我们是持有仓位的，而每年大约 200 多个交易日，也就是每年我们只有约 10 天左右在进行交易，那么基于这个交易每一次的周期是 5 天，也就意味着平均每年有 2 笔交易。

图中可以体现出，真正的市场处于极度贪婪的时间，远远少于处于极度恐慌的时间。

接下来我们看一下交易这个策略实际可能获得的平均年化回报率。